吉林大学22春8月《会计案例》作业考核-00149

试卷总分:100  得分:100

一、案例分析 (共 2 道试题,共 100 分)

1.航天长峰的现金流量

北京航天长峰股份有限公司(简称“航天长峰”,股票代码:600855)原名为“北京旅行车股份有限公司”,成立于1985年12月25日,是经北京市政府批准的北京市股份制工业企业。1993年被批准向社会公开发行股份,1994年4月25日公司股票在上海证券交易所挂牌上市。

2000年12月26日,公司与长峰科技工业集团公司、中国航天科工集团第二研究院二○四所、中国航天科工集团第二研究院二○六所、中国航天科工集团第二研究院七○六所等股东进行了资产置换,使公司的经营业务发生了重大的变化。公司业务随之由汽车制造转变为专用计算机、光电技术产品、机床数控系统、医疗器械、制药机械、环保产业等设计制造。

2001年2月12日,公司股东大会决议变更公司名称为“北京航天长峰股份有限公司”,并于2001年7月11日办理完工商变更登记手续。

2004年12月23日经中国证券监督管理委员会证监发行字[2004]166号文核准,公司向社会公众增发人民币普通股6 500万股,增发全部股票于2005年1月21日在上海证券交易所上市交易。2006年4月28日公司股东大会通过利用资本公积转增股本及股权分置改革的议案,转增后公司总股本为29 260.4万股。

表1是航天长峰2005-2007年的主要财务指标。从2005年到2007年公司的营业收入逐年增长,而净利润却不断下滑,尤其是2007年归属上市公司股东的净利润较2006年下滑86.68%。当我们希望通过分析现金流量表来分析业绩下滑原因时,我们惊奇地发现现金流量表原来早有警示:从2004年开始公司的经营活动现金流量净额即为负数,2004年至2007年公司的经营活动现金流量净额分别为-14 490 340.63元、-7 230 800.03元、-38 338 979.10元、-32 062 064.42元。也就是说,如果按照现金收付制进行业绩核算,2004-2007年这四年内公司的亏损额达到9000多万元人民币。但是,根据权责发生制核算的会计净利润却告诉我们2004-2007年公司盈利几千万元人民币。那么,航天科技的经营状况究竟如何呢?

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表2和表3是航天长峰2005-2007年的现金流量表及其补充资料。请您仔细阅读,它们将帮助您回答前面您所遇到的问题。

表2 航天长峰2005-2007年现金流量表 单位:元

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表3 航天长峰2005-2007年现金流量表补充资料 单位:元

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讨论题:

为什么航天长峰的会计净利润和经营活动现金流量净额存在如此大的差异?

2.2004-2007年航天长峰经营活动现金流量净额为负,这意味着公司需要从其他方面筹措现金来弥补经营活动中的现金净流出。请问航天长峰是如何应对这一变化的?

3.通过现金流量信息的分析,您认为航天长峰在资金周转方面将面临哪些问题?该如何解决?

2.玉冰化妆品公司财务评价

在过去的15年里,玉冰化妆品公司一直从工商银行获得所需贷款。除2012年由于一条新的化妆品生产线投资项目失败导致偿债危机之外,玉冰公司在大部分年份里,是个守信的客户。2012年事件以后,银行对玉冰公司的财务状况监控得非常严密,要求公司每月都提供财务报表,而银行则每季度进行一次财务评价。这说明银行一直觉得该公司存在较大的信用风险。目前,玉冰公司需要在不久的将来筹集到675000元的贷款,以使其生产设备现代化。这对公司当前和未来的发展是至关重要的。

王建于四个月前被调到工商银行信贷部,目前主管玉冰公司的贷款项目,而原来的项目主管一直被认为在决定发放贷款时条件过于宽松,王建知道玉冰公司要求贷款已经有三个星期了,他的第一反应就是这笔贷款极为可行,但他从未向玉冰公司的总经理邓杰表达过这个观点。因为他意识到情况是不断变化的,如果在暗示过这笔贷款将“很可能”之后却要拒绝有长期往来关系的客户,那将是十分尴尬的。有很多因素表明玉冰公司的债款将存在困难,因此王健和邓杰开了一个碰头会,以讨论该公司的债务状况。

1.王健和邓杰的会面

王健提醒邓杰注意中央银行为了缓解国家经济中的通货膨胀压力正在紧缩信用,这竟味着贷款将更加困难,银行需要更加仔细地审查每一家申请贷款的公司。更为严重的是,银行刚刚完成了对玉冰公司的年度评价,王健对邓杰说,在他看来,玉冰公司的财务状况非常糟糕,而且每况愈下。他还暗示邓杰违反了贷款协议。例如,贷款协议规定流动比率不得低于1.85。

关于玉冰公司的贷款条件,邓杰对王健说:“我正在考虑是否要重组公司的债务结构,而且可能要求银行认购玉冰公司的所有债券,并按五年分期偿还。”王健向邓杰说明,鉴于玉冰公司的财务状况,贷款委员会可能倾向于要求所有债务尽快偿还。这意味着:

(1)贷款委员会不欣赏债务重组方式;(2)新的贷款要求,即使是经过批准,也要采取应付票据的形式。同时,王健又告诉邓杰,银行愿意与玉冰公司合作,找到一个令双方都满意的财务安排。王健和邓杰约定不久再次碰面以进一步展开讨论。

王健认为允许玉冰公司调整现存债务对银行是有利的,然而新的贷款要求又存在麻烦。尽管同意贷款是没有问题的,但邓杰还需要提供一个翔实的有说服力的商业计划。

邓杰也反复考虑了与王健的会面以及公司目前的状况。他对自己没有事先预计到银行的评价而感到懊恼,但觉得事情还有积极的一面。他想:“这也许会给董事会一个小小的教训。”邓杰深知公司目前正处于困境之中,而董事会却认为“公司的问题在很大程度上只是化妆品市场不景气的结果,目前只需等待化妆品市场回暖时期的到来”。邓杰深知公司目前正处于困境之中,而董事会却认为事实上萧条时期已经过去,也有迹象表明需求正在上升。2018年较保守的预测是销售额增长10%。

2.邓杰的建议

邓杰认为玉冰公司可以在许多方面进行改进。以前当公司意识到需求将下降时,常常通过放宽信用政策或产品多样化来增加销售额。邓杰反对这样的措施,因为这导致目前玉冰公司过高水平的存货和大量的应收账款。邓杰相信在2018年应收账款的平均收账期应减至60天,存货周转率应提升到5.4的行业平均水平。除此之外,邓杰还有很多减少玉冰公司成本的建议。他相信这些措施的执行能将毛利率提高到31%,把销售费用和管理费用降低到销售额的21.5%。

邓杰还提议把应付款项调整到销售额的9%,只有这个比例才能够和其他公司竞争。

邓杰还对近年来公司的筹资方式也表示不满。事实上新增的资金需求都是由银行提供的。而邓杰个人认为公司应该减少股利支付或发售更多的股票从而更多地利用和筹集自有资产。事实上,2015年他就建议公司应该降低股利支付率,从净收益的50%降至20%,但当时这个提议没有获得支持。目前邓杰也在犹豫是否提出减少股利这个建议。最后,他决定在假设股利支付率为50%的条件下做出财务预测。

就目前的情况来看,如果玉冰公司不向银行提供一个详细的计划,不仅没有可能获得675 000元的新贷款,而且银行将没收已有贷款的担保品。

讨论题:

计算玉冰公司2017年的财务比率(参见表1、2、3)。

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2.趋势分析表明玉冰公司的财务状况逐渐恶化吗(见表3)?

3.假设玉冰公司采纳了邓杰2015年的建议,降低股利支付率,试重新计算公司2017年的债务比率和流动比率,假设2015年到2017年的股利支付率为20%,多余的资金用于减少公司的应付票据。

4.(1)邓杰和另外一名业内人士刘波讨论过玉冰公司的情况。刘波认为,在他看来,玉冰公司的长期资本太少了,尤其是在考虑到应收账款和存货的需要之后。为什么用长期资本(如债券或自有资本)去为资产负债表上的流动资产项目(如存货和应收账款)筹集资金通常是适当的呢?

(2)用短期负债去为长期资产提供资金有什么优点?有什么缺点?

5.(1)试预计玉冰公司2018年的损益表和资产负债表(见表4)。假设银行提供675 000元的应付票据,年利率为12%,而且没有附息债务被购回。净收益的50%作为股利,现金在预计报表中作为平衡项目。

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(2)估算公司2018年的最低现金余额,假设2015-2017年间的现金余额是正常的。

(3)用2018年年末的剩余现金偿还应付票据。

6.(1)银行会对邓杰提出的改进建议留下深刻印象吗?请解释。

(2)如果银行拒绝贷款,玉冰公司还有什么其他办法可供选择?请仔细评价每一种选择。

7.玉冰公司目前有4 466 000的附息债务,而且几乎所有的债务都在未来的三年内到期。

王健认为可以让玉冰公司重组债务,将付款至少分散在五年里。他的理由是玉冰公司不太可能以目前的债务结构弄到足够的现金去支付每年到期的债务。这将给玉冰公司和贷款银行均造成麻烦,应尽量避免。

王健还考虑提供一笔325 000元的新贷款,这笔贷款大约是玉冰公司要求的675 000的一半。此外,王健要求玉冰公司减小股利支付率,甚至达到零股利。

注1:玉冰公司目前的股利支付率是0.50。

注2:玉冰公司需要贷款675 000元。如果只获得325 000元的贷款,差额部分将通过发行股票来取得。如果仅仅是进行债务重组,即不提供额外的(即新的)贷款325 000元,那么675 000元将全部通过发行股票取得。

注3:这笔贷款总计4 791 000元,相当于现存的4 466 000的附息负债加上新增的325 000元。每年到期的本金将为958 200元。

S-1是玉冰公司乐观的预期(最有可能的情况),S-2是保守的预期,S-3是悲观的预期。

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对所有的预测,王健都假设每年的管理费用和应付款项分别是销售额的21.5%和9%。王健还假设资本性支出在2018年是900 000元,2011年是200 000元,以后几年随销售额增长率增长。最后,每年的最低现金余额是1 127 000元。

根据上述材料,试做出合理的分析:

(1)允许玉冰公司重组它的4 466 000元的现存债务是否可行?解释一下。

(2)你会提供给玉冰公司这325 000元的贷款吗?请解释。

注意:当你做(2)时,所有者权益2018年增加350 000元,负债增加325 000元。

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